1、产能产量

　　2019年，国内预计投放的新产能为207万吨，但实际投产的约为167万吨左右，剩下的产能都将延期至2020年投放。也就是说2020年国内PVC的新增产能有望达到360万吨，远远高过2019年的水平。不过，市场如2019年一样，有不少新增产能延期投产，截至5月底，国内新投产的装置就鄂尔多斯(600295,股吧)一套40万吨的新增产能投产。其余装置基本延后。预计进入三季度后，投产的装置可能明显增多。我们仍需要密切关注新增产能的投产情况。

　　2019年，国内新增PVC产能继续明显上升，报2618万吨，较2018年上升了167万吨，增幅6.81%，（2018年为5.78%）。显示2019年国内供应量较2018年有了明显的增长。进入2020年后，按照计划投产的装置表来看，国内PVC的产能将达到2978万吨，增幅高达13.75%，是2019年的2倍多，显示2020年国内PVC的供应仍将保持充足。

　　2020年4月，我国共生产PVC155.15万吨，环比减少21.09万吨，降幅11.97%，同比也下降了3.66万吨，降幅2.31%。2020年1-4月份，我国累计生产PVC660.29万吨，同比增加了21.01万吨，增幅为3.29%。

　　从产量走势中可以看出，2020年一季度，国内PVC的供应继续保持充足。除2月份产量较往年略有下降之后，1月和3月都创出往年同期水平的新高。显示目前国内PVC的供应十分充足。

　　2、进出口

　　4月国内PVC进口量约为4万吨，环比3月份减少了1.77万吨，降幅高达30.69%，较去年同期水平则下降了1.59万吨，降幅为28.44%。3月份国内PVC出口量为4.58万吨，环比大幅减少了3.89万吨，降幅高达45.87%，较去年同期水平也下降了0.08万吨，降幅1.61%。2020年1-4月，我国共进口PVC18.74万吨，同比减少了3.53万吨，降幅15.84%；出口PVC19.23万吨，同比下降了1.76万吨，降幅8.4%。2020年4月份，由于国内PVC价格明显反弹，出口量大幅下降。而由于船期及需求的问题，进口量也同步减少。预计进入5月份后，PVC的进出口数量有望回升。

　　3、装置检修分析

　　统计数据显示：2020年5月份，除了长期停车检修及不确定复产的装置之外（涉及的产能合计为402万吨，远高于4月份。PVC还有4套装置进行检修，涉及产能约为158万。这部分装置预计将在6月中旬恢复生产。而进入6月份，目前有检修计划的装置约有5套，但均为小修，检修时间在7—14天不等，涉及的产能为162万吨。此外，还有四套装置有检修计划，但具体时间仍未确定，涉及产能为285万吨，若这一部分产能未在6月份进行检修的话，则6月份PVC的供应将明显高于5月份。

　　4、装置开工率分析

　　5月份，国内PVC的装置开工率环比同比均有所回升。数据显示：截至5月22日，PVC装置的开工率报72.71%，环比上升了3.31%，与去年同期相比，也上升了2%。从图中可以看到，进入2020年后，国内PVC装置的开工率呈震荡下行的格局并于4月份出现阶段性低点后开始逐渐回升，5月份开工率上升明显。预计5月份PVC的产量将明显增加。

　　5、库存分析

　　2020年4月份，PVC社会库存环比明显减少，但仍高于去年同期水平。数据显示：截至5月22日，国内PVC的社会库存为599433吨，较上月减少了107355吨，降幅15.19%%。较去年同期上升了67870吨，升幅11.52%。从各环节库存来看，生产企业库存降幅最大，达到32.06%。而华南与华东仓库的库存也呈现回落态势。贸易商的库存则有所回升，尤其是华北贸易商的库存，更是大幅上升了30.38%。显示库存有自生产企业向贸易商转移的趋势。

　　从历年来PVC库存变化的规律来看，自2016年有数据以来，我们PVC的库存一般都在每年的2月份与3月份创出年内高点，3月份到6月份之间，库存量开始快速减少。6月到12月则维持区震荡，重心下移的格局。这主要是由于春节长假期间，生产企业累库，而从4月份开始，天气逐渐变暖，下游企业开工率回升，再加上从4月份开始，生产装置逐渐进入检修期，导致供应减少，库存加速消化所致。进入2020年后，我们发现，受疫情影响，PVC库存回落的时间略有后移，但总体趋势不变，预计进入6月份后，PVC的库存有望继续回落。

　　6、需求分析

　　2020年5月份，PVC下游企业开工率呈现震荡上升的格局，但仍略低于往年同期水平。数据显示：截至5月22日，华北下游制品企业开工率报68%，较上个月大幅上升了25%，与去年同期相比，仍低了4个百分点。而华南地区开工率报67.5%，较上个月大幅上升了11.5%，与去年同期相比，仍低了9.5个百分点。随着下游企业逐渐复工，预计PVC下游企业的开工率仍有回升的空间。

　　4月份。我国房地产数据环比继续回升，但仍不及去年同期水平。数据显示：2020年4月份，国房景气指数报98.86。环比回升了0.68个百分点，同比仍低2.06个百分点。此外，新屋开工面积、竣工面积、销售面积环比有所回升，但同比也都大幅走低，数据显示：以上数据环比分别上升了17833、5922及13503万平方米，但同比仍大幅下降了14.5%及19.3%，仅施工面积较去年同期增加回升了2.5%。从以为数据可以明显看出，随着下游企业逐渐复工，房地产行业景气度也有所回升，预计6月份国内房地产行业有望继续回暖。

　　二、上游原料分析

　　2020年5月份，国内电石的价格环比大幅回升，但仍低于去年同期水平。数据显示：截至5月26日，华北电石报2795元，较4月上涨了305元，涨幅12.25%，较去年同期则下跌了95元，跌幅3.29%。西北电石也明显上涨，报2850元，环比上涨了125元，涨幅4.59%，同比则下跌了190元，跌幅6.25%。从电石价格走势图中可以看出，进入2020年后，电石的价格一直维持着一个震荡走低的格局。目前仍处于历史低位区域。预计后市维持低位震荡的可能性更大一些。

　　2020年5月份，亚洲VCM和EDC的价格均走出了止跌回升的格局。数据显示：截至5月22日，CFR远东EDC的价格报187美元，环比回升了11美元，升幅6.25%，同比下跌了152美元，降幅44.84%。东南亚报189美元，环比回升了8美元，升幅4.42%，同比下跌了172美元，降幅47.65%。VCM的走势与EDC基本一致。CFR远东报444美元，环比上升了72美元，升幅19.35%，同比下跌了259美元，跌幅36.84%。CFR东南亚的价格报492美元，环比上升75美元，涨幅17.99%，同比下跌了219美元，跌幅30.8%。进入6月份后，随着海外疫情缓解，下游需求回升或将对其价格形成一定的支撑。

　　三、基差分析

　　从期现价差来看，我们选取PVC期货活跃合约与华东常州现货价格的价差来预测两者后市可能走势。从图中我们可以看到，自2016年下半年以来，PVC的基差基本维持在500元——负280元之间波动，一旦超出上下轨，基差会在极短的时间内回归到正常波动区间内，从而产能期现套利机会。截至于5月26日，PVC基差为145元，处于正常波动区间。暂无套利机会。

　　四、技术分析

　　2020年5月份，国内PVC2009合约走出了一个震荡回升的格局。成交量明显减少，持仓量则明显增加。均线系统上看，目前V2009合约正在向40周均线发动攻击。短期均线形成金叉并向上发散，对价格形成一定的支撑。但上方中长期均线的压力也不可以小觑。MACD低位金叉向上，红柱伸长，KDJ指标继续震荡上行。显示短期仍有上行的动力。

　　五、观点总结

　　进入2020年6月份后，PVC的基本面略微偏多。海外疫情有所缓和，多国开始放松管制提振了市场投资者的信心。OPEC+积极执行减产协议也对原油价格形成一定的支撑。基本面上，6月份PVC的供应或许会有所增加，但其下游企业开工率明显回升，房地产数据连续两个月有所回升。PVC的社会库存也继续减少。这些因素将对PVC的形成一定的支撑。预计PVC或将走出区间震荡，重心上移的格局。