okok 一．行情回顾：甲醇趋势性跟随成本波动，整体呈现“V”型走势
2023年甲醇整体呈现“V”型走势，期价波动区间在1953-2818元/吨。上半年，春节为主要转折点，节前国内经济复苏预期偏强，同时甲醇港口库存较低，甲醇震荡上行至年内高位2818元/吨；节后复苏预期落空，同时能源价格大幅回落，化工板块承压下行，另外，内地甲醇高位生产，加上进口量不断增加，在成本端和基本面共振下，甲醇高位回落，进入下行调整，最低触及1953元/吨，跌破近三年来的低点，直到6月中旬逐步企稳。6月底伊朗上调天然气价格，同时煤炭开启迎峰度夏旺季以及矿端安全事故频发增加安全检查，导致煤价反弹，成本支撑渐强，随后大型MTO重启及投产进一步推升市场情绪，甲醇开始上涨修复，重心上行至2500关口。9月下旬至今，甲醇下有宏观及冬季限气支撑，上有高进口及需求负反馈压制，回落后逐渐转入震荡行情。
2023年甲醇现货价格走势基本和期货一致，上半年港口基差大多处于升水状态，最高达到177元/吨水平，6月随着期货反弹，基差迅速回落，最低在-70元/吨左右，目前基本在平水附近波动，较年初基本持平。
二．成本端：煤价下方空间有限，天然气价变动不大
煤炭作为国内甲醇的主要生产原料，煤价与甲醇价格相关性显著，甲醇走势受成本端驱动。2023年国内煤价先降后升，上半年国内煤炭供应保持在高位水平，同时进口打开、货源稳定到港，港口煤炭库存稳中上行，整体煤炭供应较为宽松，煤炭价格震荡走弱，下半年随着动力煤季节性需求增加，宏观转好工业需求回升，非电利润修复需求增量，同时供应端安监趋严导致产量释放受限，煤价企稳上涨。由于2023年煤价重心较去年明显下降，煤制甲醇利润有所改善，年均值约-170元/吨值，较去年亏损有所收窄。海外生产装置以天然气为主，全球天然气危机缓和，2023年天然气价格重心下移，整体在2-4美元/MMBtu区间运行，海外甲醇生产成本也随之下降，年均成本约在1500元/吨左右，同比下降23%。值得注意的是，在常规冬季限气预期下，2023年11、12月天然气价格不涨反跌，与往年行情形成明显反差，因此今年天然气限气规模低于预期。
展望2024年，能源端对甲醇支撑仍存，作为煤化工标的，甲醇估值与煤价走势关联性依然较强，在双碳政策约束及安检常态化下，煤矿产能增量释放或受限，煤炭供应增速或回落，而随国内经济逐步复苏，需求端韧性或较强，预计煤价表现相对坚挺，下方空间有限。天然气方面，天然气价格波动会对海外甲醇生产装置产生一定影响，2024年全球天然气产量增速放缓，但仍保持增加，预计全球产量约45000万吨，同比增速为2.7%，而需求增幅相对有限，供需转向宽松，气价缺乏上行驱动，预计价格重心与2023年相近，冬季存在一定支撑，但要注意供应端的扰动及2023年季节性改变是否会延续。
三．供应端：国内产能增速放缓，高进口量冲击持续
1.供给增速放缓，存量装置优化加快
2023年国内甲醇总产能约10700万吨，同比增速约4.97%，其中煤制甲醇装置仍占比第一，焦炉气制甲醇产能新增明显，占比提高至14%，另外，二氧化碳加氢制甲醇，即绿醇项目增幅几十万吨，投产工艺趋向低碳化。1-11月累计产量7669.38万吨，同比增长3.22%，其中上半年，除去常规春检，煤制甲醇生产利润亏损导致开工持续偏低，每月产量均低于去年同期；下半年，随着利润修复及新增产能释放，开工逐步回升，在10月中旬达到近三年最高点85.49%，后续受检修、环保安检和冬季限气等因素影响，开工略有下滑，但仍维持同期高位，全年平均开工负荷为77.78%，略高于去年。
展望2024年，受益于“双碳”政策影响，甲醇产业转型升级、装置优化节奏进一步加快，落后产能陆续淘汰，新投产能中焦炉气制、二氧化碳加氢制等工艺占比提升，且规模较大装置多有配套下游，实际影响市场流通的供应增量大概在200万吨左右，增速在2%，对现货市场冲击有限。另外需要关注未来绿醇项目进度，我国已有多个绿氢制甲醇项目计划建设，其中巴彦淖尔新能源制氢项目、宝丰能源的“绿氢+煤”制烯烃项目绿醇产能达到百万吨级，若项目全部投产兑现，绿醇新增年产能可达到621万吨/年。
2.海外新增产能较多，国内仍面临高进口量冲击，港口高库存或成为常态
2023年甲醇进口增幅量明显，自5月以来，单月进口量均超过120万吨，1-10月甲醇累计进口量达1326.94万吨，同比增长18.21%，为近三年新高。一方面，自一季度伊朗甲醇装置恢复后，海外甲醇开工回升，全年平均开工约72.94%，同比增长3.92%，加上海外甲醇产能进一步释放，海外甲醇增量明显；另一方面，欧美需求疲弱，加上制裁等因素，导致去往欧美市场的货源转向中国销售，从进口来源国占比看，中东地区仍是主要的进口来源地，但非伊货源也出现增长，俄罗斯增长迅速，另外由于三季度中美价差打开，首次出现美国来源甲醇，累积5万吨左右。随着大量甲醇涌入国内，潜在加剧了港口库存压力，2023年甲醇港口库存均值约为91万吨，同比上涨9%。
展望2024年，作为全球最大甲醇消费国，中国仍面临进口货源冲击。除去一季度季节性停车，海外存量装置运行基本稳定，国内进口量的年度变化与国外新产能的投放进度有较大关系，新增产能集中在伊朗及美国，根据计划，伊朗将有两套165万吨甲醇装置，美国共有320万吨装置，另外马来西亚还有一套175万吨装置计划在2024年投产。因此，在进口利润仍存，海外开工相对稳定，再加上新增产能较多，国内仍面临高进口量冲击，港口高库存或成为常态，或促进进口甲醇倒流内地市场，但需考虑海外气源供应以及内外差价变化等因素。
四．消费结构或逐渐调整，需求趋向多元化发展
1.受双碳及经济性压制，MTO难有新增量
2023年甲醇表观需求量或将达到9108万吨，同比增速约4.6%，国内下游仍以甲醇制烯烃为主，对甲醇消耗量约4700万吨左右，占比约52%。烯烃全年呈现先弱后强的态势，1-8月由于利润不佳，外采装置运行相对不稳定，检修及停车频发，停车装置一度占到45%左右，开工明显低于往年同期。8月后，随斯尔邦及兴兴重启，宝丰三期投产兑现，再加上CTO持续外采，带动烯烃需求增加，开工显著回升，逐步攀升超90%，创年内新高，四季度虽因常州富德等个别装置停车或降负，开工出现小幅回落，但仍处同期高位。
展望2024年，目前烯烃利润接近盈亏平衡，装置开工率基本已经打满，后续增长空间有限。国内烯烃产能已突破1800万吨，逐步进入产能过剩阶段，装置投产积极性下降，且煤化工作为高能耗产业，受双碳及经济性双重压制，国内烯烃暂无新投产项目。另外，近几年沿海地区丙烷脱氢、乙烷裂解以及大炼化装置持续投产，加之烯烃单体和聚烯烃也处于产能过剩周期，价格重心不断下移，外采烯烃单体的经济性显著优于外采甲醇制烯烃，因此预计后期有条件的烯烃企业或改为外采单体生产终端产品来缓解自身综合利润，MTO工艺将面临替代风险，落后产能存在淘汰可能，后续或出现存量博弈，对甲醇的需求增量恐有限。
2.传统下游表现显差异，MTBE及醋酸将带来一定增量
2023年传统下游需求有所提升，对甲醇需求量约1780万吨，同比增长6.4%，在甲醇下游中占比为19.5%。传统下游年均加权开工率有所提升，不过品种表现各异，其中较为亮眼的是MTBE，作为炼油厂必须配套的产品之一，近年在汽油利润较好情况下，调油需求上升，且受益于6月公布的汽油消费税征收范围调整规定，可用于汽油调和的组分中，MTBE未纳入征收消费税范畴，进一步增加市场对MTBE的需求，1-10月国内MTBE表观需求达到885万吨，同比增长5.7%。另外，由于2023年海外调油存在缺口且出口存在较大套利空间，1-10月MTBE累计出口量为142.04万吨，同比增长12.76%。高需求促进利润修复，理论生产利润年均值超过千元/吨，推动新投项目加快、部分长停装置复产，MTBE开工较往年有显著提升，且在四季度逆季节性走高，全年对甲醇需求量约548万吨，在总需求中占比6%。其余下游中，受下游 PTA、醋酸乙烯等需求增长推动，醋酸仍处于产能高增速阶段，年内共有130万吨新增产能投放，总产能达到1206万吨，同比增长13%，利润水平虽有一定收窄，但在传统下游中算相对较好，所以开工率基本和去年持平，全年对甲醇消费量大约548万吨，占甲醇总需求 6%左右。甲醛和二甲醚则暂无明显起色，在地产行业低迷的环境下，甲醛产能增速放缓，2023年甲醛产能3680 万吨，同比增长2.66%，年平均开工率下滑至41.95%，处近三年低位，全年对甲醇消费量大约456万吨，占甲醇总需求5%左右；二甲醚则受到政策限制，由于LPG掺混检查趋严，开工持续低迷，全年对甲醇消费量大约228万吨，占甲醇总需求2.5%左右。
展望2024年，传统需求更多受经济复苏进度对消费端的传导，在政策刺激下，内需增长或呈现弱复苏，外需也值得一定期待，传统下游或带来部分刚性需求，不过品种间存在一定差异，基于MTBE作为汽油调油组分的经济性，MTBE需求预计将保持增长，在高利润高表需推动下，2024年MTBE新投装置增多，共计有135万吨；目前醋酸企业仍有利润，且平均开工没有下滑，冰醋酸仍有新投产能计划，预计2024年共投放180万吨新产能，且两套大装置投产时间均计划在上半年，或存在因投产节奏导致的供需错配行情；二甲醚、甲醛产业处于产能替换以及清退阶段，难有明显增量。综合来看，传统下游对甲醇需求支撑仍存，MTBE及醋酸将带来一定增量。
3.产业绿色化转型背景下，需求趋向多元化发展
在国家低碳、环保的战略目标之下，受益于新能源新材料行业的发展，2023年甲醇新兴下游甲醇制氢、甲醇燃料（车用+船用），以及有机硅和BDO等绿色环保型产品表现较为可观，其中新兴下游有机硅、BDO 对甲醇需求量稳步增加，分别达到200万吨、183万吨，占比为2.4%、2.22%；而甲醇燃料由于具有较好的清洁及高效性，相比液化天然气，成本更低、安装更方便，在甲醇消费中升至15%左右，同时全球甲醇船舶订购数量也在逐年上升，2023年甲醇燃料运输船新船订单已达到120艘，接近去年订单3倍。
展望2024年，产业绿色化转型背景下，需求趋向多元化发展，部分下游可能会成为新的增长点，比如BDO、甲醇燃料等，虽然目前体量相对较小，但其产能增速或有所加快，其中，作为可降解塑料的关键材料，随着“限塑令”的不断推进，可降解塑料需求或继续被激发，需求带动下BDO新增产能增速日益加快，2024年预计投产项目有270万吨左右，贡献216万吨的新增甲醇需求；燃料方面，随着环保政策推动及新能源持续发展，加上传统燃料改造成甲醇的成本相较于液化天然气将降低30%，航运业正在加快能源转型进程，用甲醇船舶燃料替代传统能源的推广稳步进行。此外，散货船、化学品船、汽车运输船等船型也开始选择甲醇动力，甲醇作为清洁环保类能源的使用范围将越发广泛，或成为甲醇下游中最具潜力的需求增长点，2024年全球预计有超过200艘甲醇船舶，将带来600万吨左右的甲醇燃料需求。
五．总结
展望2024年，煤价下方空间有限，天然气价维稳，成本支撑仍在；基本面看，国内“双碳”背景下，甲醇产能增速放缓，生产工艺及装置优化节奏将加快，落后产能面临去化，不过需注意海外新增甲醇项目较多，导致国内进口有明显增量风险，或压制港口价格；需求趋向绿色化、多元化发展，烯烃外采的经济性及生产技术调整等因素导致烯烃难有新增量，传统需求预计带来一定增量，部分领域或成为新的需求亮点，如BDO、MTBE调油及甲醇燃料等，需求变化仍牵动行情节奏，预计2024年甲醇价格震荡为主，全年运行区间或在2000-3000元/吨，除季节性扰动外，期间需关注宏观情绪、能源价格、内外价差及库存变化等阶段性影响因素。
化工制造网将随时为您更新相关信息，请持续关注本网资讯动态。